Los papeles argentinos entran en la etapa final del canje de deuda. Los bonos comenzaran a operar de manera regular, con los plazos de liquidación inmediata, 24 horas y 48 horas.
Se cierra el período de aceptación temprana y arranca el período de aceptación tardía. El canje de deuda fue exitoso, ya que prácticamente no quedaron holdouts, lo que permite al mercado esperar mejores retornos hacia adelante para la deuda argentina. El próximo objetivo parecería ser del 10%.
El Ministerio de Economía anunció que se logró la reestructuración del 98,8% de los bonos de ley local, una adhesión muy similar a la de ley extranjera. De esta manera, el resultado del período temprano de aceptación de la propuesta del Gobierno consiguió una significativa mayoría de los títulos elegibles. Ya con el canje prácticamente cerrado, el foco se traslada al comienzo de los nuevos títulos en el mercado.
“No obstante, habrá que esperar algunos días para que los rendimientos se convaliden en ruedas de mayores negocios . Es importante como referencia a tener en cuenta que los bonos"viejos" venían operando a una tasa de descuento cercana al 12% al 13%. Para convalidar y mantener esta tendencia de compresión de spreads de forma sostenida, está claro que va a ser necesario un escenario más claro.
“El hecho de que no queden HoldOuts era una condición necesaria para que los bonos nuevos arranquen con el pie derecho. Por lo que es posible pensar que vayan a buscar el tan deseado “exit yield” de 10% y desde ahí se estabilicen. Normalmente los canjes exitosos muestran superávits fiscales de 3% del PIB al año siguiente del canje.
Nicolás Max, head de asset management de Criteria señaló que la reestructuración de la deuda es una condición necesaria pero no suficiente para asegurar un crédito generoso en el mercado internacional, que todavía mira al país con desconfianza. “El mercado parecería confirmar el valor del “ancla del FMI ”.
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